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權漫畫
隨著中國證監會宣布批準上交所和深交所分別上市
滬深300ETF期權，中金所上市滬深300股指期權，滬深300相關期權話題在當下的投資圈內持續升溫，不少參與過期權交易的投資者或多或少會有小美老公這樣，通過期權杠桿交易，有效的控制頭寸，然后在適當的場合小小的低調“炫富”情況。
作為一種金融衍生投資工具，大部分投資者對期權的印象為“高杠桿、高風險”，那么問題來了。期權的杠桿率該如何計算？滬深300相關期權的杠桿有何特點？我們將就這些問題，進行詳細解答，讓大家理解期權杠桿的奧秘。
1、期權杠桿是什么
相對于期貨品種通過繳納一部分保證金（如10%），能夠交易價值100%的標的資產，其杠桿計算相對簡單，僅為期貨價格與保證金的比率，期權杠桿的計算較為復雜。我們通過一個上交所滬深300ETF期權（仿真）的例子直觀的來感受一下期權的杠桿效應。
案例一：華泰柏瑞滬深300ETF在11月13日的價格為3.959元/份，若以此價格買入并持有到11月18日，其價格上漲到3.971元/份，上漲幅度為0.3%。如果在11月13日買入平值看漲期權，對應的價格為0.072元/份，持有到11月18日，平值看漲期權價格上漲到0.1398元/份，上漲幅度為94%，杠桿為313倍（94%除以0.3%）。
由此可見在做期權交易的時候，正確地使用期權“高杠桿”效應會給投資者帶來豐厚的回報。
2、期權杠桿怎么算
從期權杠桿的定義出發：當標的資產價格變動1%時，期權價格變動的百分比即為期權的真實杠桿率。
同時由于期權價格與期貨價格之間的關系不是簡單的線性關系，使得期權杠桿是不斷變動的，那么我們可以通過期權和期貨價格的變化來求期權杠桿率：
希臘字母Delta在期權里面代表的是期權價格對標的資產價格的敏感程度，簡單來說就是標的資產上漲或者下跌1元，期權價格的變化幅度。
案例二：有了希臘字母Delta的幫助，我們在計算每個期權的杠桿就容易多了，比如對于下表中的例子：
我們直接用滬深300ETF和平值看漲期權價格的比值乘以相應期權的Delta，就得到了期權的杠桿倍數。
3、期權杠桿啥特點
（一）期權越虛值，杠桿越大；期權越實值杠桿越小。
（二）由于期權杠桿是期權價格和期貨價格變化幅度的比值，價格不斷在變化，就導致期權的杠桿也是在不斷變化的。目前的數值代表的只是短時間內的杠桿水平，不代表杠桿永遠就是這么多。
（三）隨著期權合約到期日的臨近，相同條件下，不論在什么行權價格下的期權合約，其時間價值都會衰減，相對應的期權價格會減小，因此期權杠桿會增加。
（四）以上所說的期權杠桿是對于期權買方，從支付權利金獲得標的資產的角度來分析的。但是對于期權的賣方，需要繳納保證金，數值通常較高，杠桿效應并不明顯。
小結：期權的杠桿是動態變化的，主要對于期權買方，可以利用支付一部分權利金獲得標的資產的方式來獲得“杠桿收益”，而期權賣方來說，“杠桿效應”并不明顯。
風險提示：
以上內容僅供參考
期貨市場風險莫測，交易務請謹慎從事
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